4.88港元/股的发行价，14个交易日就涨到19.86港元，涨幅超过%！港股上市公司中烟国际（香港）（以下简称“中烟香港”）的市值从当初的30多亿到如今的多亿港元，创下了近期港股新上市股票涨幅记录，甚至有人把它捧成比茅台还有前景。

其实，中烟香港近3年的净利润不过二三亿港元，它被追捧全仗着背后的金主老爹——中国烟草总公司，其每年的税收就超过万亿，富可敌省。这全有赖于3亿烟民的贡献。

腰缠万贯，胆子也肥，也正是国内控烟行动迟迟不能展开的重要原因。

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资本市场炒作从来不缺乏概念，中烟国际（香港）被投资者冠上各种光环：烟草第一股、比茅台还赚钱、3亿人的刚需……

其实，中烟香港的业绩和业务并没有那么抢眼，更谈不上“比茅台还赚钱”。

其招股书财务数据显示，年到年，中烟香港的收入分别约为63.1亿港元、78.07亿港元、70.33亿港元，净利润为3.38亿港元、3.48亿港元、2.62亿港元。

这点利润比起它的超有钱老爸的万亿利润，简直不够塞牙缝的。

中烟香港的业务主要分为四个部分：第一是烟叶产品进口，公司从全球（巴西、阿根廷等）采购烟叶类产品，并转售给中国卷烟生产企业；第二是烟叶类产品的出口，中烟香港独家经营烟叶类产品出口至印度尼西亚、泰国、新加坡等国家和地区；第三是卷烟出口，公司独家对免税店及卷烟批发商出口中国品牌卷烟，其中涵盖了34个中国卷烟品牌；第四是新型烟草制品的出口，目前所售新型烟草制品的主要类型为加热不燃烧烟草制品。

中烟香港还存在大客户依赖的天然缺陷。公司的大部分收入来自数量有限的客户。截至年、年及年12月31日止三个年度，来自公司五大客户的收入分别占公司总收入的89.5%、89.5%及85.9%，来自公司最大客户的收入分别占中烟香港总收入的64.4%、70.3%及61.7%。

说白了，中烟香港就是一个做进出口贸易的，主要是烟叶类的进出口，而且没有定价权，因为无论是上游的供应，还是下游的客户都是金主老爹一句话的事。

最明显的就是其毛利率低得可怜，烟叶进口大概5个点左右，烟叶出口3个多点，卷烟出口好点，但年就跌下来了。原因是年1月1日生效的号文件规定了有关卷烟的价格下限，因此抬高了卷烟生产企业卖给中烟香港的售价。

-年中烟国际（香港）毛利及净利润情况（单位：亿港元）

可见，中烟香港赚钱能力是有天花板的。当然，反过来也有好处，就是如果中国烟草总公司的高管在中烟香港持有股份，那中烟香港毛利提升几个点、或者给点其他业务，都不得了。

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有时候人的成功靠好爹，公司也是一样。中烟香港的老爹中国烟草总公司富得流油。根据中国烟草总公司发布的年全国烟草工作会议的相关新闻，年烟草行业实现利润总额.2亿元，同比增长3.69%，上缴国家财政总额.8亿元。

中国烟草草专卖局就是中国烟草公司，在我国，烟草公司是由国家直接经营。实际上，从年开始，烟草行业工商税利就已经突破万亿元大关。

烟草公司赚钱能力和纳税能力，无论是各大省份财政收入，还是中国排名前十的最赚钱企业，都无法与之匹敌。

若拿年财富中国强最赚钱公司来比较，利润排名前五的工行、建行、农行、中行、中移动的利润总和才勉强破万亿。

如果以居住的平方米的居室、楼高3米、空间约立方米计算，咱们国家的烟草税能装满37间这样的房子。

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这白花花的银子都是国内的烟民贡献的。中烟香港招股书显示，中国拥有全世界人数最多的烟民。年，中国吸烟者人数为3.06亿人。数量众多的烟民为进口烟叶类产品提供了一个稳定的市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国的卷烟销售额于年达达到人民币1.44万亿元，约占全球卷烟消费的44.6%。

有关资料显示，多年来，中国烟草一直保持了七个世界第一：烟叶种植面积第一；烟叶收购量第一；卷烟产量第一；卷烟消费量第一；吸烟人数世界第一；烟草利税第一；死于吸烟相关疾病人数第一。

中央财政对烟草业的依赖性如此之大，中国烟草公司几乎是“无法撼动”的庞然大物。

曾经有媒体报道，为响应中国加入世卫组织《烟草控制框架公约》之要求，卫生部想要控烟，但遭到了中国烟草公司强烈抵制。烟草公司官员指着卫生部官员大骂：“你们要控烟？我告诉你们，你们这是在卖国，你们是公务员，工资的十分之一都是拿的我们的钱！”

如果全面取缔烟草，国家的1/17税收就没了。谁让烟草是纳税大户呢？卫生部也没辙。

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因为国内烟民基数太高，增长潜力不大了。据世界卫生组织最新的数字显示，年全球约有11亿人有抽烟的习惯。中国烟草总公司把眼光放到了国外。

此次中烟香港上市的重要目的之一就是向海外发展烟民。资料显示，中烟国际（香港）成立于年，总部设在香港，为中烟国际负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。

海外华人烟民市场，是咱们走出去的一个重点。亚洲是海外华人最多的地区，而亚洲华人又绝大部分集中于东南亚一带。其中，印尼有华侨六百多万，马来西亚四百五十多万，新加坡一百九十多万，菲律宾约百余万，细甸和越南各约有七十万。

所以目前各大中烟工业公司大多数都是在东南亚国家设立工厂，分销品牌。不过品牌也是各自为阵，需要规划品牌布局，集中整合资源力量。

从中烟国际的卷烟品牌看，还是保持了国内的口味。中烟国际（香港）卷烟出口品牌主要包括玉溪、云烟、红塔山、中华、钓鱼台、利群、芙蓉王等。其中，销售中华产生的收入最多，年前9个月达到1.64亿港元，占卷烟出口业务收入比重达38.2%；销售玉溪、利群产生的收入也较多，所占比重均在8%以上。

年1-9月中烟国际（香港）卷烟出口业务收入分品牌占比（单位：%）

从短期目标来看，中烟国际（香港）想要借力资本，拓展优化境外销售渠道。公司希望进一步拓展境外销售渠道及市场，例如将积极拓展新型烟草制品市场，同时继续加强传统卷烟的出口业务，提升盈利能力及服务价值。从长期目标来看，中烟国际（香港）想要扩大独家经营业务范围，成为全球性烟草原料供应商。公司将适时考虑收购烟叶类产品供应商、卷烟品牌、新型烟草制品品牌和销售渠道等来提高市占率及产品渗透率，进而增加市场份额及全球竞争力。

虽然前景这么美好，但这种以伤害人身体健康作为主营业务的公司，易懂君是绝对不会投资的。